台湾股价指数自岛内政党轮替后，从2000年6月7日的9115点一直跌到3411点，并持续了长达7年的低迷期。然而最近4个月，台股开始快速上涨，连续冲破8000点、9000点大关，并于7月9日创下9369点的陈水扁任内最高点。此时市场与学界出现了两种看法：一种认为台股破万点已经势不可挡，甚至近期就可实现；另一种认为台股泡沫风险正在加大，投资者宜获利了结。台股未来走势如何，关键是弄清这波牛市的起因。

民进党当局的拉抬动作推动台股牛市

台执政党在“大选”前拉抬股市已成岛内惯例。2000年“大选”前台股连涨13个月，1999年台股涨幅达31.6%，最低和最高点期间涨幅高达91.7%；2004年“大选”前台股连涨11个月，2003年台股涨幅为32.3%，最低与最高点期间涨幅达76.4%。此次台股上涨如从2006年9月份算起,已连涨9个多月,最低点到最高点的涨幅仅为43%，这与民进党迟至2007年3月才开始大动作拉抬股市有关。

陈水扁任命其心腹张俊雄与邱义仁掌控“行政院”以来，台当局以“一周一利多”、提升汇率利率、基金干预等方式对台股密集“点火”，“一年当四年用”，意图在短期内拉抬股市、营造台湾经济复苏的景象。主要措施有：

一是刺激房市拉动股市。由于房市在台湾经济中与股市一样具有指标性意义，且房地产业又是扩大岛内需求的“火车头”，与股市联动密切，台当局每周推出的利多政策高度集中在房地产业，如放宽农用地使用限制、提高银行房贷业务上限、扩大土地增值税优惠等，不仅使房市涨到近年来高点、为股市资金增添动能，还直接刺激营建类股，使之成为拉动台股上扬的重要板块。

二是拉抬汇市吸引外资。3月份以来，台“中央银行”以每月至少10亿美元的规模大量抛售外汇，以拉抬新台币汇率。5月底台“中央银行”要求岛内民间投资信托机构“爱台湾”，强迫其加入对汇市的干预，使新台币兑美元汇率6月份一举升破33元，引发外资大举进场，当月外资买超（净流入）比前5月买超总额还高。此外,台当局还以调高新台币利率的手段配合汇率升值,以吸引外资拉抬股市。

三是动用基金干预股市。台当局自股指5600点时即动用总额高达5000亿元新台币的“国安基金”进场干预。在台股涨势明显、股指逼近8000点时，出于控制股市上涨节奏考虑，“国安基金”才有计划减持。为加强股市的资金动能，台当局还特别成立“劳退基金监理委员会”，它掌握6000亿元新台币的巨额资金，其中40%可用于股市。陈水扁公开要“劳退基金”尽快进入股市。

外资大量涌入是台股急涨的导火索

台股飙升最快的时段恰好是外资涌入台股最多的时期，充分显示出外资在台股中的导火索作用。事实上，外资看准台当局选前拉抬股市的策略，自去年起就开始布局台股，全年买超5581亿元新台币，持股总市值超过34%，创历史最高。今年6月台当局释放出明确的提升汇率、利率信号后，外资进入台股呈加速趋势，单月买超高达1852亿元新台币，并出现连续16日平均每天买超百亿元新台币以上的罕见纪录，台股指数也因此在40天内飙涨1240点，一举突破9000点大关。目前外资进入台湾股市金额已达46000多亿元新台币（1400多亿美元），超过台湾外汇储备的一半。按以往经验，台股上涨的推动力依次是外资买入、岛内专业投资机构加入、散户跟风，因此当外资出现大量买超之后，会带动岛内资金一起推升股市。

国际股市行情与台股自身价值是牛市行情的必要条件

台股一向与国际股市联动密切。今年以来，国际股市持续升温，到6月份全球公司总市值已创纪录地超过50万亿美元，不但美、欧等发达国家股市指数纷纷刷新纪录，韩、印等新兴市场的股指也都屡创新高，国际牛市带动台股投资人逐渐恢复信心。

台股的自身价值也是此次大涨必不可少的条件。过去7年台股持续下跌与低迷，使其呈现“一高三低”的优势，即高收益率、低市盈率、低净值比和低股价现金流量比。今年台湾企业获利成长率平均23%，相当于亚洲股市平均值的2倍，明年可能更高；而台股今年市盈率仅13.6倍，低于亚太股市平均的14.9倍。与东亚其它重要资本市场相比，台股本身具有较高的估值优势。

大陆因素有利于台股上涨

大陆经济高速增长及沪、深股市的飙涨也对台股起到激励作用，台股中的“大陆概念股”多有较强劲的表现，进一步推动了台股的上扬。这些概念股不仅包括以大陆内需市场为主的传统产业股，还包括旅游休闲与奥运概念股，如面板、通讯、食品、饮料、包装等类股。2008北京奥运会还有一年，相关商机正在发酵，台股也因此受惠。经验表明，主办过奥运会的国家，股价指数几乎都从举办前两年出现涨势，一直延续到奥运当年的上半年。北京奥运会的实质需求正陆续浮上台面，台湾有很多行业和类股将受惠。科技产业台商争取北京奥运会商机尤其明显，比如应用在场馆、奥运村建设及通讯、交通等设备方面的数码科技、光纤网络、无线通讯等。此外，企业提供广告或是项目赞助，经由全球电视转播，可提高品牌的全球知名度；大量游客到大陆来，将带动衣食住行等消费，在大陆经营多年的食品和饮料行业的台资企业，都会分享到奥运商机。

股市上看万点，但有较长时间盘整

台股具备上攻万点的实力是上面几个因素综合作用的结果。如果只看到国际股市上扬和台股投资价值，那么无法解释7年来多次出现全球股市大涨而台股徘徊不前的现象，而且台股投资价值也非一夜之间成形的。而在强调台湾当局拉抬股市的作用同时，也不能忽视2004年“大选”前民进党当局欲将台股拉至7500点却因其它条件不具备而力不从心的事实。

台股冲上9000点后，场外资金依然充沛。不仅有继续涌入的国际热钱，还有岛内随之进场的投资机构及散户资金。另外台当局掌控的5000亿元新台币“国安基金”在6月底持股部位尚不足十分之一，还有规模庞大的新“劳退基金”蓄势待发。加之投资人对台股上万点的预期心理逐步成形，承受风险意愿升高，因此台股基本上是可以登上万点大关的。正因为如此，越来越多的投资机构看好台股今年走势。瑞银证券、巴黎证券、荷银证券、野村证券等外资券商均认为今年台股可破万点，岛内投资信托机构也多看好台股行情，富鼎甚至提出台股明年上看14000点。还有券商将台股走势与明年岛内的两次选举相联系，认为如果“立委”与“总统”大选均由同一政党获胜，则股市明年将上看12500点。

尽管台股破万点的目标很有可能在选前实现，但台当局拉抬股市的目的是为2008年“大选”的投票营造经济上的有利气氛，因此民进党当局并不愿让台股在今年涨势过快，否则投票前出现股市由盛而衰将适得其反。果真如此，下半年台股将会出现较长一段时间的盘整，而在年关前后才出现新一波攻势。关键是，民进党当局能否具备足够的实力驾驭台股的涨势，控制住台股上攻的节奏，在这一过程中，全球股市走势等外界因素的变化是其无法预测的重要变量。